财务管理环境，又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
企业财务活动在相当大程度上受理财环境制约，如生产、技术、供销、市场、物价、金融、税收等因素，对企业财务活动都有重大的影响。只有在理财环境的各种因素作用下实现财务活动的协调平衡，企业才能生存和发展。研究理财环境，有助于正确地制定理财策略。
（一）财务管理环境的分类
财务管理环境是一个多层次、多方位的复杂系统，系统内各部分纵横交错，相互制约，对企业财务管理有着重要影响。
1.按与企业的关系分类
财务管理环境按其与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境。
（1）企业内部财务管理环境
是指企业内部的影响财务管理的各种因素，如企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等。相对而言，内部环境比较简单，往往有现成资料，具有比较容易把握和加以利用等特点。
（2）企业外部财务管理环境
是指企业外部的影响财务管理的各种因素，如国家政治形势、经济形势、法律制度，企业所面临的市场状况以及国际财务管理环境等。外部环境构成比较复杂，需要认真调查和搜集资料，以便分析研究，全面认识。
企业内部财务管理环境一般均属微观财务管理环境。企业外部财务管理环境有的属于宏观财务管理环境，如政治、法律制度等；有的属于微观财务管理环境，如企业的产品销售市场、企业资源的供应情况等。
2.按变化情况分类
财务管理环境按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境。
（1）静态财务管理环境
是指那些处于相对稳定状态的影响财务管理的各种因素，它通常指那些相对容易预见、变化性不大的财务环境部分，它对财务管理的影响程度也是相对平衡的，起伏不大。因此，认清这些财务管理环境后，一般无须经常予以调整、研究，而是作为已知条件来对待。财务管理环境中的地理环境、法律制度等，属于静态财务管理环境。
（2）动态财务管理环境
是指那些处于不断变化状态的影响财务管理的各种因素。
从长远的观点来看，财务管理环境都是发展变化的，都是变化状态下的财务管理环境。这里所谓的动态财务管理环境，是指变化性强、预见性差的财务管理环境部分。在市场经济体制下，商品市场上的销售数量及销售价格，资金市场上的资金供求状况及利息率的高低，都是不断变化的，属动态财务管理环境。在财务管理中，应着重研究、分析动态财务管理环境，并及时采取相应对策，提高对财务管理环境的适应能力和应变能力。
3.按企业对财务管理环境因素的控制性
（1）可控制财务管理环境
是企业经过努力能够影响、改变或部分改变的环境，企业内部财务管理环境均属企业可控制财务管理环境。
（2）不可控制财务管理环境
指企业无法控制的财务管理环境，企业的外部环境很多都属于不可控制环境，如政治政策环境、社会文化环境等。
对可控制财务管理环境，我们应当充分利用各种手段与方法，营造有利于企业财务管理目标实现的环境；对不可控的财务管理环境，我们也应当采取一定的方法，识别和利用有助于企业财务管理目标实现的各种环境因素，规避不能控制的、不利于企业财务管理目标实现的因素。
4.按包括的范围分类
财务管理环境按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。
（1）宏观财务管理环境
是指对财务管理有重要影响的宏观方面的各种因素，如国家政治、经济形势，经济发展水平，金融市场状况等。一般来讲，宏观环境的变化对各类企业的财务管理均会产生影响。
（2）微观财务管理环境
是指对财务管理有重要影响的微观方面的各种因素，如企业组织形式、生产状况，企业的产品销售市场状况、资源供应情况等。微观环境的变化一般只对特定的企业财务管理产生影响。
（二）宏观财务管理环境
财务管理的宏观环境，是指宏观范围内普遍作用于各个部门、地区的各类企业的财务管理的各种条件。
企业是整个社会经济体系的一个基层性的小系统，整个社会是企业财务活动赖以运行的土壤。无论是社会经济的变化、市场的变动，还是经济政策的调整、国际经济形势的变化，对企业财务活动都有着直接或间接的作用，甚至产生严重的影响。所以，宏观环境的研究是理财环境研究的重点。
财务管理的宏观环境十分广阔，包括经济、政治、社会、自然条件等各种因素，从经济角度来看主要有以下几个方面。
1.经济环境
财务管理的经济环境是指影响到企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、经济体制等。
（1）宏观经济发展水平
财务管理的发展和企业所处的经济环境中的经济发展水平密切相关。经济发展水平越高，财务管理水平的要求也就越高。相反，经济发展水平越低，对财务管理水平的要求也就越低。
发达国家经历了较长时间的资本主义经济发展过程，资本的集中和垄断已达到了相当高的程度，经济发展水平在世界上处于领先地位，这些国家的财务管理水平比较高。
发展中国家的经济水平不是很高，但都处在发展过程中。目前来看，这类国家的经济具有以下特征：基础较为薄弱、发展速度较快、经济政策变更频繁、国际交往日益增多。这类国家的经济特征一般表现为以农业为主要经济部门，工业特别是加工工业很不发达，企业规模小，组织结构简单，这就决定了这些国家的财务管理呈现水平很低、发展较慢、作用不能很好发挥等特征。
（2）宏观经济周期
经济周期是指经济运动沿着复苏、高涨、衰退、萧条这四个阶段周而复始的循环，又叫商业周期。
经济学研究发现，在市场经济条件下，经济一般不会出现较长时间的持续繁荣或持续衰退，经济总是在波动中发展，经济发展具有周期性。不同的周期阶段呈现出不同的经济状况，使企业微观的经济活动受到不同影响，从而使企业财务管理在不同的阶段遇到不同的财务管理问题。
经济发展的周期性，将影响企业的财务管理活动。例如，在高涨阶段，市场需求量大，购销活跃，企业利润上升，企业为了扩大生产规模和增加产量，需进行大量的筹资和投资工作；反之，在萧条阶段，整个经济大环境不景气，需求减少，投资锐减，生产萎缩，购销停滞，企业利润下降，而且极难筹到资金。因此，企业财务管理人员应对经济周期有全面的了解，作出科学的预测，预先根据各阶段的特点采取相应的财务政策和措施，以免到某一特定周期阶段真正来临时措手不及，从而导致财务管理被动，甚至受到损害或丧失机会。同时，要有居安思危的思想，例如要认识到经济高涨本身就孕育着衰退，不要在衰退将至时还进行大规模的投资，购买设备、材料和聘用工人。否则，会造成设备闲置、存货积压、工人待工、资金紧缺的困难局面。
（3）宏观经济体制
经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。现在世界上典型的经济体制主要有计划经济体制、市场经济体制以及介于二者之间的混合经济体制。
计划经济和市场经济都是资源配置的方式。计划经济即政府通过计划渠道配置资源。其机制是：政府计划部门在收集和掌握所需要的供求信息的基础上，作出有关资源配置的决定，并将有关计划指标下达给企业，决定企业生产什么、生产多少、如何生产、为谁生产。市场经济即以市场价格作为调节手段，支配资源的配置和使用。其机制是：生产者和消费者在充分竞争中形成价格，价格调节生产者的竞争性行为和生产什么、生产多少、如何生产和为谁生产等方面的独立决策，从而在市场信号的调节下实现资源在各个生产领域的配置。
在什么条件下实行计划经济体制，在什么条件下实行市场经济体制，主要取决于资源配置效率目标的实现程度。这同调节对象的状况及调节者掌握的供求信息的准确性程度相联系。如果调节对象（企业）没有独立的利益，或者说，企业的利益同社会的利益完全一致，政府能掌握足够的供求信息，这时实行计划经济是最有效的。如果企业有独立的利益并自主经营，政府不能掌握足够的供求信息，这时实行市场经济是最有效的。我国目前正在着力建设社会主义市场经济体制，在市场经济体制下，企业筹资、投资的权力归企业所有，企业必须根据自身条件和外部环境作出各种各样的财务决策并组织实施。因此，在财务管理的内容上较为丰富，方法上较为复杂，对财务专业的要求也较为严格。
（4）具体的经济因素
除以上几点因素外，一些具体的经济因素发生变化也会对企业财务管理产生重要影响。这些因素包括：通货膨胀、利息率、外汇汇率、金融市场、金融机构的完善程度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经济政策及其他相关因素。这些因素的变化都会对企业的财务管理产生明显的影响。
1）通货膨胀
通货膨胀是经济发展中最为棘手的问题。价格不断上涨，不但对消费者极其不利，对企业财务活动的影响更为严重。大规模的通货膨胀会引起资金占用的迅速增加；通货膨胀还会引起利息率的上升，增加企业的筹资成本；通货膨胀时有价证券价格会不断下降，给筹资带来相当大的困难；通货膨胀会引起利润虚增，造成企业资金流失。
2）利息率波动
银行贷款利率的波动，以及与此相关的股票和债券价格的波动，既给企业以机会，也是对企业的挑战。
在为过剩资金选择投资方案时，利用这种机会可以获得营业以外的额外收益。例如，在购入长期债券后，由于市场利率下降，按固定利率计息的债券价格上涨，企业可以出售债券获得较预期更多的现金流入。当然，如果出现相反的情况，企业会蒙受损失。
在选择筹资来源时，情况与此类似。在预期利率将持续上升时，以当前较低的利率发行长期债券，可以节省资本成本。当然，如果后来事实上利率下降了，企业要承担比市场利率更高的资本成本。
3）技术发展
科学技术是第一生产力，是影响企业发展的第一要素。科学技术一日千里地向前发展，新技术、新设备不断出现，设备更新时间日益缩短。这也要求企业财务人员必须适应这种趋势，筹集足够资金，及时更新所需设备。
4）竞争
竞争广泛存在于市场经济之中，任何企业都不可回避。企业之间、各产品之间、现有产品和新产品之间的竞争，涉及设备、技术、人才、营销、管理等各个方面。竞争能促使企业用更好的方法来生产更好的产品，对经济发展起推动作用。但对企业来说，竞争既是机会，也是威胁。为了改善竞争地位，企业往往需要大规模投资，成功之后企业盈利增加，但若投资失败则竞争地位更为不利。
竞争是商业战争，检验了企业的综合实力，经济增长、通货膨胀和利率波动带来的财务问题，以及企业的相应对策都会在竞争中体现出来。
2.金融市场环境
金融市场是指资金供应者和需求者双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。而金融市场环境正是基于金融市场的特定规则而构筑的财务环境。
（1）金融市场的基本特征
金融市场有两个基本特征：
1）金融市场是以资金为交易对象的市场
在金融市场上，资金被当作一种特殊商品来进行交易。资金供应者直接或者通过中介人把资金让渡给资金需求者，并取得一定的信用工具（票据或有价证券）。财政资金的上划下拨，银行资金的内部调拨，都是无偿的。没有构成交易行为，不属于金融市场的范围。
2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场
前者有固定的场所和工作设备，如银行、证券交易所；后者利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行资金商品的交易活动，而且可以跨越城市、地区和国界。
（2）金融市场的功能
从企业财务管理的角度看，金融市场具有以下功能：
1）资金融通
该功能主要是通过短期资金市场发挥作用的。在短期资金市场上，资金的供给者通过在金融机构的存款或购买短期证券而运用自身闲置的货币资金；而资金的需求者为了解决季节性或临时性资金需求，向金融机构获取贷款或通过发行短期证券以取得资金，实现资金的融通。
2）资金筹措和投放
该功能主要是通过长期的资本市场发挥作用。企业筹措的资金来源主要有两种：一是筹措内部资金，如将税后利润用于再投资；二是筹措外部资金，即在资本市场上向资金的供给者筹措资金，如发行股票、债券等；企业也可以是这些交易中的买方，通过购买有价证券进行中长期投资以获取投资收益。
3）确定金融资产价格
金融资产购销活动的存在，导致了其定价的必要性。通常新发行的金融资产的价格是参照金融市场上的同类金融资产（如到期期限、风险等级、股票的市盈率等）的转售价格制定的。此外，在金融市场交易形成的各种参数，如市场利率、汇率、证券价格和证券指数等，是企业进行决策的前提和基础。
4）分散风险并转售
在金融市场的初级交易过程中，金融资产的购买者在获得金融资产出售者（生产性投资者）一部分收益的同时，也有条件分担生产性投资者的一部分风险。这样金融资产购买者本身变成了风险投资者，经济活动中的风险承担者数量的增加，减少了每个投资者所承担的风险量。在期货和期权市场，金融市场参加者还可以通过期货、期权交易进行筹资、投资的风险防范。在金融市场的再次交易过程中，金融资产的购买者可根据需要将未到期的金融资产转售出去，或用其交换其他金融资产。交易如此不断地进行，资金的筹措和风险的分散功能也在不断地完成。如果没有转售市场，企业就无法筹措到长期资金，所以，转售市场存在无论对于分散风险还是对于筹措资金都是非常重要的。
（3）重要性
商业银行和各种非银行金融机构，是企业日常筹集资金、融通资金的主要来源。金融环境如何，对企业财务活动影响极大。银行各种贷款项目的设置、贷款条件的规定、利率的高低、浮动利率的实行等等，直接影响着企业筹资数额的多寡和资金成本的高低。企业向社会筹集资金，往往要通过商业银行来进行，并接受中国人民银行的控制和指导。资金市场的发育程度，各种融资方式的开放情况，各种有价证券等金融手段的利用情况，承兑、抵押、转让、贴现等各种票据业务的开展程度，对企业资金能否搞活都有极大的影响。当银根宽松、融资条件较好时，企业应当充分利用有利时机，积极开展生产经营，适当扩大投资规模；当银行抽紧银根、提高贷款利率、采取紧缩政策时，企业就应寻求相应的对策。
在市场经济条件下，企业要通过各种渠道筹集资金，就需要充分利用金融市场。
（4）金融市场的分类。
1）短期的货币市场和长期的资本市场
金融市场按融资期限分，可分为短期的货币市场和长期的资本市场。凡期限不超过一年的为货币市场，超过一年的为资本市场。
2）一级市场和二级市场
金融市场按证券发行与流通分，可分为一级市场，以及二级市场。
二级市场上的证券交易活动虽然并不增加社会的投资资金，但是该市场的存在使证券具有流动性，从而对新证券的发行起到推动作用。不能上市交易的证券对投资者是缺乏吸引力的。证券交易的二级市场的规范、繁荣和发展对一个国家来说，是至关重要的。
3）现货市场、期货市场和期权市场
金融市场按交易方式分，可分为现货市场、期货市场和期权市场。在现货市场上买卖的资产通常当场交割，或在几天之内货款两讫，交割完毕。
在期货市场上买卖的资产必须在未来某一特定的时点（如三个月之后）才能交割。交割结算时，不是按照交割时的行情，而是按照当初买卖双方签订期货合同时规定的价格执行。在期权市场上买卖的是资产交割与否的选择权，对于期权购买方来说，拥有一份在未来某一特定时点或未来某一特定时期，按规定价格交割资产与否的选择权，即期权购买方根据未来资产行情有权选择执行交割或放弃交割特定资产。
4）国际市场、国内市场和地区市场
金融市场按交易区域分，可分为国际市场、国内市场和地区市场。
国内市场或地区市场的业务活动限于一个国家或地区的个人、企业和金融机构，以所在国货币结算，不涉及到外汇问题，受所在国或地区政府的管理和控制。国际市场的业务活动由于涉及众多国家，必须具备比较稳定的政局、比较稳定的货币制度、金融管制少、税率低、地理位置便利、具有较高的管理水平与效率等条件。除此之外，汇率的变动是国际市场业务活动中必须考虑的一项重要因素。
5）资金市场、外汇市场和黄金市场
金融市场按交易种类分，可分为资金市场、外汇市场和黄金市场三大类，见下图所示。
金融市场
（5）金融市场的要素
金融市场的构成要素有以下四个：交易对象、交易主体、交易工具和组织方式。
1）交易对象
金融市场的交易对象是指金融市场参与者进行交易的标的物，是市场的客体。在金融市场上作为交易对象的就是货币资金。无论是银行的存贷款，还是证券市场上的证券交易，实际上都是货币资金的转移。资金需求者希望通过金融市场筹集资金，而资金供给者则希望通过金融市场投资来获得投资收益。
2）交易主体
金融市场的交易主体是指在金融市场上进行金融交易的市场参与者，分为筹资者、投资者、中介机构和监管机构。筹资者一般是企业，其主要目的是通过金融市场筹集生产经营所需资金，如利用向银行借款、发行公司债券、发行股票等方式筹集资金。投资者可以是企业及其他
单位，也可以是个人，其主要目的是将闲置的资金使用权转让给资金需求者，以获得一定利息或红利收益。中介机构是为金融交易双方提供中介服务的机构，其主要目的是通过提供中介服务收取服务费，如银行、证券公司等。金融市场的监管机构通常是政府机构，如银监会、证监会等。它保证金融市场正常运行，依法对金融市场的其他参与者进行监督，并通过有关法律手段、经济手段或者行政手段对金融市场进行宏观调节，稳定金融市场。
3）交易工具
金融市场的交易工具，或称金融工具，是指在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。有了金融工具，资金交易双方的融通资金活动就更加方便和快捷。同时，金融工具作为合法的信用凭证，使交易双方的债权债务关系或者产权关系更加清晰，并能得到法律的保护。
金融市场上的金融工具多种多样，主要包括各种商业票据、可转让定期存单、股票、债券、期货合约、期权合约等。在金融市场上，资金供需双方就是通过各种金融工具来实现资金融通的。金融工具具备流动性、收益性、风险性的特点。流动性是指金融工具在短期内可以不受损失地变现的属性。收益性是指金融工具的收益率的高低。风险性是指金融工具在变现时低于其原投资价值的可能性。金融工具的风险性与发行单位的信誉及经济实力相关，发行单位的信誉好，实力强则风险小，反之则风险大。上述三种属性是相互联系，相互制约的。流动性与收益性成反比，收益性与风险性成正比。现金的流动性最好，几乎没什么风险，但持有现金不能获得收益。股票的收益性较好，但其风险也较大。政府债券的收益性不如股票，但政府债券作为金边债券，其风险也远低于股票的风险，所以企业在选择金融工具时应进行权衡。
4）组织方式
金融市场的组织方式是指金融市场上资金供需双方采取的交易形式，主要包括交易所方式、柜台交易方式和中介方式等。交易所方式是在特定的交易所内进行的由买卖双方通过公开竞价实现交易的一种交易方式，如证券交易所等。柜台交易方式是在金融机构的柜台上进行金融交易活动的一种交易方式。中介方式是通过中介人，如经纪人等，进行的一种交易方式。
（6）金融机构
在金融市场中，金融机构在资金供给者和需求者之间起着至关重要的中介作用。由于各类金融机构职能上的差异，它们在金融市场上扮演着不同的角色。
我国金融市场中的主要机构如下。
1）中国人民银行
中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。其主要职责是制定和实施货币政策，保持货币币值稳定；维护支付和清算系统的正常运行；持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备；代理国库和其他与政府有关的金融业务；代表政府从事有关的国际金融活动。
2）政策性银行
政策性银行是指政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目的金融机构。政策性银行与商业银行相比，其特点在于：不向公众吸收存款，而以财政拨款和发行政策性金融债券为主要资金来源；其资本主要由政府拨付；不以盈利为目的，经营时主要考虑国家的整体利益；其服务领域主要是对国民经济发展和社会稳定有重要意义而商业银行出于盈利目的不愿出资的领域；一般不普遍设立分支机构，其业务由商业银行代理。但是，政策性银行的资金并非财政资金，也必须有偿使用，对贷款也要进行严格审查，并要求还本付息、周转使用。我国目前有三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。
3）商业银行
商业银行是以经营存款、放款、办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目的的金融企业。商业银行的建立和运行，受《中华人民共和国商业银行法》规范。目前我国的商业银行主要包括中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、交通银行、民生银行、光大银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行、广州发展银行、浦东发展银行、招商银行、各地的商业银行等。目前这些银行许多已经是股份制银行（包括外资入股），甚至是上市公司；有的正在进行股份制改造。
4）非银行金融机构
目前，我国主要的非银行金融机构如下。
①保险公司
主要经营保险业务，包括财产保险、责任保险、保证保险和人身保险。目前，我国保险公司的资金运用被严格限制在银行存款、政府债券和投资基金范围内。
②信托投资公司
主要是以受托人的身份接受信托和处理信托事务的经营主体。其主要业务有经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询以及投资等。
③证券机构
是指从事证券业务的机构，包括：
（a）证券公司
其主要业务是推销政府债券、企业债券和股票，代理买卖和自营买卖已上市流通的各类有价证券，参与企业收购、兼并，充当企业财务顾问等；
（b）证券交易所
提供证券交易的场所和设施，制定证券交易的业务规则，接受上市申请并安排上市，组织、监督证券交易，对会员和上市公司进行监管等；
（c）登记结算公司
主要是办理股票交易中所有权转移时的过户和资金的结算。
④财务公司
通常类似于投资银行。我国的财务公司是由企业集团内部各成员单位入股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。它的业务被限定在本集团内，不得从企业集团之外吸收存款，也不得对非集团单位和个人贷款。
⑤金融租赁公司
是指办理筹资租赁业务的公司组织。其主要业务有动产和不动产的租赁、转租赁、回租租赁。
（7）金融资产
金融资产是在金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，实质是一种索偿权（要求权），即提供资金一方对于接受资金一方未来收入和资产的一种要求权。货币是最明显的金融资产。除此之外金融资产还包括债务证券、权益证券和信用凭证。
债务证券包括政府债券、公司债券以及由商业银行发行的可流通存单。权益证券即为普通股股票和优先股股票。信用凭证如储蓄者将货币存入金融机构取得的存款凭证，该凭证代表储户对接受存款的金融机构的一种要求权。债务证券和权益证券是企业所拥有的金融资产，在公司的资产负债表上，表现为负债及股东权益部分。
（8）金融工具
金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。
1）期限性是指金融工具一般规定了，偿还期，也就是规定债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。
2）流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。
3）风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性
一般包括信用风险和市场风险两个方面。
4）收益性是指持有金融工具所能够带来的一定收益
金融工具若按期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具，前者主要有商业票据、国库券（国债）可转让大额定期存单、回购协议等；后者主要是股票和债券等。
（9）货币市场
货币市场是融通短期资金的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、银行可转让存单市场等。
1）同业拆借市场
也称同业拆放市场，指发生在银行与银行之间、银行与其他金融机构之间相互融通短期资金的一种金融市场。拆借的资金一般是短期的、临时性资金。同业拆借市场的产生，是源于银行之间相互调剂，后来为了轧平票据交换差额。现在，同业拆借已经不再限于这两个目的，各金融机构之间因业务经营需要，暂时短缺资金也进行同业拆借。
同业拆借市场是一个无形市场，没有一个特定的交易场所。交易双方是通过电话、电传等通讯设备进行交易的，手续也极为简便，借款方不必提供担保抵押，成交后经双方书面确认后即可拨款。同业拆借的主要交易有两种：头寸拆借和同业借贷。
①头寸拆借
头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金融通活动。头寸一词原是旧中国金融业的习惯用语，是指资金或款额的意思。头寸拆借一般为日拆，拆借1天，都是在票据交换清算时进行的。银行在轧平当日票据交换差额时，有的收大于付，出现头寸多余；有的付大于收，出现头寸缺少。多头寸的金融机构要借出多余的资金生息，少头寸的金融机构要借入资金轧平差额。
②同业借贷
也称同业拆借，是指金融机构之间因临时性或者季节性的资金余缺而相互融通调剂资金所进行的资金借贷活动。同业借贷与头寸拆借的最大区别是融通资金的用途不同。头寸拆借是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金或者减少超额准备的目的；而同业借贷是为了调剂临时性或者季节性的业务经营资金余缺的目的。所以，同业借贷的借贷资金数额较大，拆借期限也比较长，但最长不超过1年。同业拆借的利率有两种情况：一是由拆借双方当事人议定，不通过市场竞价；二是拆借双方借助中介人，即经纪商通过市场公开竞价来确定。但是，无论采用哪种方式，拆借利率都取决于拆借市场利率水平。一般来说，拆借利率低于中央银行的再贴现利率，有时也可能低于市场利率。
2）银行承兑汇票市场
银行承兑汇票是商业汇票的一种，它是应购货单位或销货单位的申请，由购货方或销货方签出，经银行在汇票上签章承兑的商业汇票。经过承兑的汇票具有法律效力。付款人到期必须无条件支付票款。汇票经过银行承兑，因银行的资信度比一般的企业好，所以，银行承兑汇票的信用较好，安全性极高。
银行承兑汇票市场是指银行承兑汇票的转让市场，即汇票贴现、转贴现、再贴现和买卖市场。改革开放以前，我国一直否认商业信用的存在，所以不存在票据承兑、贴现市场。从年开始，我国才进行票据承兑和贴现的试点。年2月，中国人民银行公布了《商业汇票承兑、贴现暂行办法》，决定从年4月起在全国开展票据承兑、贴现业务。从此，票据承兑、贴现市场才逐渐得到发展。
贴现是指票据持有人将未到期的票据向银行换取现金，并贴付利息的一种票据转让行为。对于银行来说，票据贴现实际上是一种票据买卖行为。银行以现金买入未到期的票据，等票据到期时，再收回票款，这样就可以获取贴现利息。对于贴现企业来说，将未到期的票据提前兑现，满足了其资金需求，并且贴现利率一般低于银行贷款利率，也不需要向银行提供任何抵押品，所以，是一种非常便利的融资方式。
贴进票据的银行如果不急需资金，一般都会将贴进的票据持有到期，然后收回票款。如果急需资金，也可将票据进行转贴现或再贴现。转贴现是指银行将已经贴进的、未到期的票据向同业再进行贴现行为。转贴现实际上是同业之间票据的转让。再贴现是银行将已经贴进的、未到期的票据再转让给中央银行的票据转让行为。再贴现是中央银行对商业银行融通短期资金的一种形式，也是中央银行调节市场银根松紧的重要手段。
在西方国家，除了票据贴现外，还形成了票据买卖市场。银行汇票买卖市场是由汇票持有人、汇票交易商、汇票经纪人和投资者组成的一个票据交易市场，它是货币市场的一个重要组成部分。票据持有人可以直接将未到期的银行承兑汇票拿到票据交易市场上出售，投资者也可以向汇票交易商购买汇票进行投资。在票据交易市场上，汇票的价格不是依据票面计算的贴现价格，而是根据市场汇票供求情况、汇票承兑人的信誉等因素来决定买卖价格。
3）商业票据市场
商业票据，也称短期融资券或短期债券，是由大型工商企业或金融机构所发行的短期无担保本票。商业票据最初是由于商品交易而产生的，是商业信用的一种信用工具，它是以出票人为付款人的本票，由出票人承诺在一定时间、地点，支付给收款人一定金额的票据，它是出票人出具的短期无担保的债务凭证。早期的商业票据是一种双名票据，在票据上列明收款人和付款人的名称，由收款人持有，到期时向付款人收取款项，也可以在到期之前到票据贴现市场贴现取得款项。后来，商业票据已经不再局限于商业信用中使用，与商品交易分离，演变为单名票据，票据上不再列明收款人，出票人就是付款人，并逐渐成为金融市场上筹集资金的一种金融工具，即短期融资券。
商业票据的利率一般高于国库券利率。这说明其风险要高于国库券。通常商业票据的利率主要取决于市场利率水平，并受市场上商业票据供需关系的影响。与银行贷款比，商业票据筹资成本较低，所以，较受企业的欢迎。
在西方国家，短期融资券市场发展较快。20世纪60年代以后，工商界普遍认为发行短期融资券向金融市场筹集资金比银行借款方便，利率也低，并且不受银行信贷干预，所以，短期融资券市场迅速发展。目前，短期融资券已经成为许多公司融通短期资金的重要方式。我国近几年的短期融资券市场也发展较迅速。
4）可转让定期存单市场
转让定期存单是由银行发行的可以在货币市场上流通转让的定期存单。它是从普通的银行存单发展而来的，在西方已经成为货币市场上一种重要的金融工具。可转让定期存单既具有定期银行存款的收益，又具有活期银行存款的流动性，所以深受投资者欢迎，但在我国目前并不发达。
（10）金融市场上利率的决定因素
在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：
利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率
1）纯粹利率
纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。例如，在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。
首先，利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率，否则，企业无利可图，不会借入款项；利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零，否则提供资金的人不会拿出资金。至于利息率占平均利润率的比重，则决定于金融业和工商业之间的竞争结果。
其次，在平均利润率不变的情况下，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。在经济高涨时，资金需求量上升，若供应量不变，则利率上升；在经济衰退时正好相反。
再次，政府为防止经济过热，通过中央银行减少货币供应量，则资金供应减少，利率上升；政府为刺激经济发展，增加货币发行，则情况相反。
2）通货膨胀附加率
通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时，会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。因此，每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯粹利息率加预期通货膨胀率。
3）风险附加率
投资者除了关心通货膨胀率以外，还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益。这种风险越大，投资人要求的收益率越高。实证研究表明，公司长期债券的风险大于国库券，要求的收益率也高于国库券；普通股票的风险大于公司债券，要求的收益率也高于公司债券；小公司普通股票的风险大于大公司普通股票，要求的收益率也大于大公司普通股票。风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险附加率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。
（11）资本市场
资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。
1）资本市场基本功能
①筹资功能
资本市场的筹资功能是指资本市场为资金需求者筹集资金的功能，这一功能的另一作用是为资金的提供者提供投资对象。在资本市场，尤其是证券市场中交易的任何证券，即是筹资的工具也是投资的工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，也有资金短缺者。资金盈余者为了使自己的资金价值增值，就必须寻找投资对象。在资本市场上，资金盈余者可以通过买入证券进行投资，而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的。
②资本定价功能
资本市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本存在的基本形式，所以，证券价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券的需求者竞争和证券供给者竞争的关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求大，其相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，资本市场是资本的合理定价机制。
③资本配置功能
资本市场的资本配置功能就是通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置。在资本市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬的高低所决定的，证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。而能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营好、发展潜力巨大的企业，或者是来自于新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高，因而其市场价格也就相应高，从而其筹资能力就强，这样，资本市场就引导资本流向其能产生高报酬率的行业或企业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。
2）主要资本市场
①股票市场
（a）股票发行市场
也称股票一级市场或初级市场，是组织股份公司发行股票的市场，包括新公司成立发行股票和老公司增资发行股票。股票发行市场是公司筹集资本的场所，公司通过在发行市场上发行股票，可以筹集到生产经营所需资金。股份公司决定发行股票的目的主要有：
a）设立新的股份有限公司；
b）增资扩股，扩大生产经营规模；
c）其他目的，如发放股票股利、改善资本结构、筹资偿还借款等。
公司无论出于何种目的发行股票，都必须遵循国家有关法律法规，符合发行条件，并经主管部门批准，才能发行股票。发行股票时，必须按照公开、公平、公正的原则进行，同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股的发行价格和发行条件应当相同。
（b）股票流通市场
也称股票二级市场或次级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所。股票流通市场对于股东来说是非常重要的，因为股票不能偿还本金，股东只有通过流通市场将股票转让给其他投资者，才能收回本金。所以，股票发行必须以流通为前提，没有股票流通市场，股票市场就不是完整的市场。
②长期债券市场
（a）债券发行市场
是债券发行人向投资者出售新债券的市场。债券的发行人主要有政府、金融机构、企业等。债券发行必须符合有关法律规定的发行条件，并按规定的程序发行。债券发行人在确定了债券发行额、债券期限、利率、发行价格及还本付息方式之后，就应当选择一定的方式发行债券。
（b）债券流通市场
也称二级市场或次级市场，是指已经发行的债券在投资者之间转让买卖的场所。债券流通市场为债券提供了交易场所，提高了债券的流动性，同时也为新的投资者提供了进行债券投资的机会。
③基金市场
基金市场是基金发行和流通的市场。基金又叫证券投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管者托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。不管是发达国家还是发展中国家，当其金融市场发展到一定程度、金融工具的种类和数量达到一定的水平时，基金就会适应市场运行的需要而得到相应的发展。
基金可以按多种方式分类。以是否可自由赎回，基金可以分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。封闭式基金通常采取在证券交易所挂牌交易，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易，在封闭期内不能赎回。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行。投资者也可以根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。与封闭式基金不同的是，开放式基金投资者可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人员或中介机构提出购买申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易。
3）资本市场与企业财务管理
企业财务管理作为一门独立的学科形成较晚，到现在仅有百余年的历史。企业财务管理的发展总是伴随着市场经济的发展、企业规模的扩大和现代企业制度的建立和资本市场的发展而发展。而同时，企业财务管理的发展又促进了资本市场的繁荣。
资本市场的发展催生了企业财务管理学科的产生与发展。
①工业革命的结果，改变了传统的家庭作坊式的生产模式，企业生产向机械化、规模化发展
原来独资、合伙式已经不能适应规模化生产要求，公司制组织形式应运而生。公司制企业的最大特点是两权分离和可以募集大量的，单靠传统融资方式难以达到的资金而股东只需承担有限责任。从财务角度讲，企业财务管理重要性提高了，企业财务的角色也从后台走向了前台。每一个这样的企业面临发展中的最大问题就是如何筹集资金，可以通过什么方式（是股票、债券还是其他证券方式）筹集资金，以及如何规范企业的设立、经营、解散和破产等一系列传统财务不可能遇到的财务管理问题。
②年的经济危机和证券市场的崩溃，更进一步促进了企业财务管理的成熟
年的资本主义世界经济危机和证券市场的崩盘，造成了大量企业倒闭、破产，股价暴跌，而其中企业内部控制混乱、财务管理失控、财务信息虚假被认为是主要原因之一。为此，人们认识到企业财务管理不能仅仅考虑如何募集资金，还需更加
