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金融界中国民营上市公司创富报告精 [复制链接]

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来源:金融界网站(报告分为在线版和纸质版)

第一章引言

创是一种信仰,富是一种力量。“发现价值”一直是资本市场最重要的方向之一。基于此,依托智慧媒体、智能科技和大数据优势,金融界正在打造业内领先的上市公司创富评价体系。以A股民营上市公司为样本,以港股、美股中资民营上市公司为参照,以算法模型结合巨灵财经近20年数据沉淀,金融界得出年度中国民营上市公司创富强,其数据分析结晶——“金融界中国民营上市公司创富报告”,以大样本数据洞察人才、资本、产业等综合作用下的民营上市公司创富现状。

年5月18日,这份报告由新华网投资者教育基地与金融界进行联合发布。

第二章金融界中国民营上市公司创富强

『算法简介』

“金融界中国民营上市公司创富报告”的数据基础:中国民营上市公司创富强,是以研究和数据两个团队共同合作推进的。研究团队由金融界网站副总编辑槐静带队,邀请三十位特约观察员,通过两次专题研讨会和数十次互动沟通,确定了此次分析的范围、维度和选点。金融界智能金融业务总经理、博士后合作导师何剑波带领的数据团队,通过大数据分析与建模,建立了“Z3创富榜单算法模型”。在保证数据准确性、完整性、一致性和时效性的前提下,该模型针对截止年12月30日上市的A股余家民营上市公司,提取了个数据字段,集合近万份研报共计42万条数据,进行程序化运算处理分析,最终计算得出榜单数据。

其中,“Z3创富榜单算法模型”使用的Z3金融界创富指标一共有四个,分别为两个中间值指标:FSC,基本面支撑系数(FundamentalSuPPortCoefficient),和ECC,环境贡献系数(EnvironmentalContributionCoefficient);以及两个结果值指标:FSV,基本面支撑价值(FundamentalSupportValue),和SCV,社会贡献价值(SocialContributionValue)。我们通过大数据分析和程序化运算,分别计算得出FSC和ECC,并结合上市公司市值,计算得出泡沫修正后的、具有基本面支撑的基本面支撑价值(FSV);而社会贡献价值(SCV)的计算主要考虑了上市公司累计缴纳的税额、发放的员工工资、以及现金分红等方面,以凸显上市公司对国家、对社会、对股东所做出的贡献。最后,将基本面支撑价值和社会贡献价值结合环境贡献系数(ECC),最终得出“企业创富值”。

强榜单除最终排名外,共展示三个数据统计值。分别为“家族/一致行动人财富值”(FamilyWealthValue)、“企业创富值”(CorporateWealthCreationValue)、和金融界Z3创富综合评分(Z3WealthCreationScore)。其中,“家族/一致行动人财富值”,即家族或一致行动人等财富的计算,主要通过公司市值结合其持股比例计算得出;而“企业创富值”,即在上市公司市值的基础上,通过市值泡沫修正、社会环境贡献增值两方面对市值做修正处理。最后,基于上文提到的各类数据进行数据算法多维打分运算处理,得出金融界Z3创富综合评分,作为榜单排名依据。

『相关概念界定』

企业属性即企业所有制类型,本次报告主要根据其大股东属性进行企业性质判断。民营企业是指非公有制企业,如私营企业等,特点是大股东非国有资本,或非国家控股。

?实际控制人

1、上市公司年年度报告中所披露的实际控制自然人。

2、当实际控制人为复数时,进行了简化处理:

?控股性质(一人控股、血缘、姻亲、一致行动人)

1、一人控股:实际控制人为1人,且此人并无家族成员在上市公司或上市公司各级股东公司中持股,也并未与其他上市公司股东达成或构成一致行动人。

2、血缘:实际控制人之间,或实际控制人与上市公司其他自然人股东之间存在已披露或可查的血缘关系。前述自然人股东概念中包含在上市公司各级股东公司中持股的自然人。

3、姻亲:实际控制人之间,或实际控制人与上市公司其他自然人股东之间存在已披露或可查的姻亲关系。前述自然人股东概念中包含在上市公司各级股东公司中持股的自然人。

4、一致行动人:实际控制人与上市公司其他自然人股东之间构成或达成已披露或可查的一致行动人关系,且相互间并无家族关系。实际控制人为复数且相互间并无家族关系,则默认构成一致行动人关系。

除一人控股为单独存在情况外,其他三种控股方式可以同时存在。在某控股方式下持股股份相加大于其他控股方式持股股份相加时,默认该方式为主导且将其录入在第一位。

『特殊情况标准界定』

本次榜单和报告所分析的核心数据均为相关上市公司年年报或相关公开披露信息。民营上市公司整体发展不断进步,仍有分化存在。因此,出现以下四种情况之一的公司,我们加“*”标提醒。

1、该上市公司年营收下滑50%及以上(以年报披露为准);

2、会计师对其年年报出具保留意见、带强调事项段的无保留意见以及无法表示意见;

3、该上市公司或管理层在年、年被立案调查或陷于重要需解释情况而长期停牌;

4、该上市公司存在退市风险。

当上市企业出现借壳情况时,借壳前后公司的各维度属性与表现都可能出现巨大变化。因此,截至年5月,若上市公司出现借壳上市情况,我们加“△”标提醒。

『补充说明』

本报告此次对A股民营上市公司的调研评价以及最终形成强榜单的过程中,在价值维度的观察时,将目光更多的放在了市值、企业责任、环保贡献等层面,并未涉及到对上市公司债务状况、股权抵押状况等财务健康层面的研判。

同时,个体上市公司在研发投入、持有专利情况等创新水平层面的表现,也并未在这一次的评价中有所体现。

未来,上述两点都将是“金融界民营上市公司创富报告”系列调研活动的研究对象与努力方向。

第三章价值创造:创富榜背后的产业全息图

本章将对“金融界中国民营上市公司创富报告”强企业的基础维度、价值体现、历史变迁等重要宏观表现,以及运营、发展、估值预测等全面微观细节进行统计、梳理、对比、解析、归纳。

3.1财富与创富的趋同与修正

(制表:金融界数据来源:巨灵财经)

图3.1.1中,Z3创富综合评分是“金融界中国民营上市公司创富报告”首创的一个由民营上市公司中家族持股比例、上市公司市值、上市公司社会责任、估值预测、环保贡献等多因子共同构成的指标,代表了多维度下对企业的综合评价。而家族/一致行动人(共同)财富值则是上市公司中所有家族成员,或所有一致行动人持股的市值合计,代表了市场认可的属于一致利益的财富价值。

对图3.1.1进行观察可以发现,随着Z3创富综合评分的平滑下行排序,家族/一致行动人(共同)财富值上下波动较为明显,但总体变化成一致性趋势。

从这一趋势可以看出,市场对个人财富的估值,与其所依存的企业在发展过程中,包含履行社会责任、企业责任等综合表现状况,是呈趋同性的。当然,尽管图表中两条曲线没有出现大幅度的突然偏离,但上市公司在发展中创造综合价值时的差异化表现,使得榜单在排名中,对单纯的个人财富估值,进行了多维度系统性的修正。通过这一修正,上市公司更加内涵丰富的价值得到了更深层次的对比。

3.2基本维度的产业观察

(制表:金融界数据来源:巨灵财经)

从图3.2.1可以看出,以榜单强企业上市日期来看,年及之后上市的公司最多,占了超过6成。

在榜单强的民营上市公司地域分布中,广东省以家排名第一,占比接近20%。2、3名的省份分别为浙江省与江苏省。前三名省份进入榜单的民营上市公司数量相加,占榜单总数的48.4%。

(制表:金融界数据来源:巨灵财经)

根据图3.2.2来看,榜单强的行业分布中,上市公司数量排行前5的行业依次是医药生物、化工、机械设备、电气设备、计算机,相加约占榜单总数量的40.6%。以产业结构划分,一二三产比重为1.5:73.5:25。这一对比与A股整体基本相同,第三产业比重略有减少,第二产业比重略有增加。

银行行业因并没有出现民营控股的上市公司,因此并没有企业进入榜单。

3.3产业特点的现状分布与未来预测

(制表:金融界数据来源:巨灵财经)

图3.3.1是将A股整体范围下的分行业归属母公司股东的净利润3年复合增长率与在本报告强企业的同口径数据进行了对比。从上图可以更清楚的看出,除计算机、综合等少数行业外,绝大多数的行业分类下,上榜企业的表现都要远远优异于A股整体水平。

就此现象,本项目特约观察员、招商证券轻工首席研究员、“慧眼识券商”金牌分析师郑恺表示,过去三年,民营企业处于转型、兼并、收购的大年,业绩增长速度快有一部分兼并收购、导致并表利润大幅增加的原因。同时,郑恺还表示,民营上市企业机制比较灵活,在兼并收购的效率、速度方面也是比较好的。

本项目特约观察员、市值风云创始人杨峰分析表示,从总体上看,我国优秀的民营企业,不管是管理体制还是运行效率都要优于国有企业。民营企业决策更灵活,对市场的嗅觉也更灵敏,创新能力也优于国企。国企主要分布在金融、能源、军工、通信等领域,总体上处于垄断状态,这些国企本身体量庞大,发展速度自然难以匹敌民企。另外由于互联网的飞速发展,许多传统国企受到较大冲击,而民企更容易转型,反而乘着互联网的东风加速发展。所以民企总体增长水平大于市场平均水平是正常现象。

而本项目特约观察员、深圳巨灵财经总经理成骏则提出,三年复合增长率是经济成长动力的一个直接体现。根据索洛经济增长模型,经济成长的四大要素是土地、人力资源、资本和技术创新。经过了三十年改革开放,目前国内经济环境,土地、人力资源已经进入了平台期,不再是成长的有效推动要素。因此资本的使用效率和技术创新能力是成长两大引擎。他表示,这两大引擎是民营企业增长率表现显著高于市场平均水平的核心。

本项目特约观察员、北京志赢盛世管理咨询有限公司董事长邹志英同样表示,优质民营上市公司的绩效表现优于市场平均水平是有道理的。她解释称,企业业绩增长取决于四大优势,即战略优势、管理优势、营运优势和财务优势。一家可持续发展、受人尊敬的企业需要具备这四重优势,而优势上市民营公司在这四个方面相比国企要表现优异。

最后,邹志英提出,在财务优势方面,相比国企和部分非优质民营公司而言,这些优质的创富强民营公司更加市场化,更会

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